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文／陳怡如

在兩岸簽署ECFA之後，台灣的金融市場也活絡了起來，尤其台灣證交所積極到各處招商，不僅吸引海外台商回台掛牌，中資、外資企業也現身台股。就台股的大環境而言，對外資的吸引力增加了；就台灣的投資人來說，可以投資的標的則是更為豐富了。

對於近期證交所一連串的「創舉」，包括外商企業IML第一上市、中資企業揚子江船業TDR上市、紅籌股權證交易等，每每都讓市場驚喜，也都覺得台灣股市即將要展現不同的風貌了。因為，前述先例一開，接著肯定會有企業一直接棒，年底前更可能還會有紅籌股來台發TDR，可以直接在台灣交易紅籌股。

台灣的投資人心裡可能會有個很大的疑問，這麼多外資企業、甚至是中資企業來台上市籌資，把這些籌到的錢匯出去海外投資，資金沒有用在台灣，這樣台灣的錢是不是會被吸走？確實，先前證交所對台灣上市公司有轉投資大陸的上限、TDR籌資限制資金不能匯出台灣等等，出發點就是希望保護投資人，但是這樣做卻只是嚇跑想在資本市場籌資擴大規模的企業而已。
　　
開放才能獲得更多
　　
因為證交所要保護台灣投資人設下的種種限制，反而讓這些優秀的台商回不了台灣！也讓台股的國際化程度比不上華語地區的香港與新加坡，近年來香港與新加坡股市IPO熱潮不斷，台灣股市的IPO市場顯得相當黯淡無光。

任何一種投資商品都有風險，證交所沒辦法替投資人完全避免，然證交所最大的責任在於「監管」，包括上市公司掛牌前的審核、上市後資訊的揭露，上市公司只要能遵守規定，投資人的資訊能夠同步，這就是證交所的最大功能了，至於投資的風險是投資人自己必須承擔的一部分。
　　
香港是最佳範例
　　
香港交易所在這一方面算是亞洲最成功的，港交所積極成為中國企業在資本市場的對外窗口，大型中國企業在香港上市，香港成為全球IPO集資金額最高之地，而這些大型H股吸引國際資金的認購，活絡港股的交易量，也將業務同樣在中國的其他上市公司比價拉高，2006年開放H股加入恆生成分股之後，恆生指數一路大漲，創下歷史新高31958.41點。

從香港的例子來看，「國際化」並不一定只會把錢帶出去，反而在國際上的能見度提高，成全球資金布局的重要組合。寶來金融集團副總裁白文仁形容地非常好，他說不管是第一或第二上市，表示外企所在的國家跟台灣兩個國家是平等的，這家公司會關切在台灣資本市場的表現，同時也就會開始熟悉台灣股市，這絕對是活絡市場的最大利多。

近年來，新加坡交易所為了鞏固其金融地位，也積極向中國企業招手，但是吸引力不及香港，新加坡多數吸引大陸的中小企業掛牌，即使如此，新加坡還是給了這些中資企業「龍籌股」的稱號，自2006年起龍籌股成為新加坡股很重要的族群。

由香港和新加坡兩大交易所的動作來看，「資金無國界」的特性之下，當其國內企業上市已經接近飽和時，吸引外企及外資絕對是鞏固以及擴大資本市場規模的重要途徑。因此，台灣證交所加速開放外企或中資企業來台掛牌，雖然時間晚了點，但卻是維持競爭力的必要手段。

台股活絡特性優勢
　　
香港、新加坡交易所之所以都向中國企業招手，是中國企業上市需求孔急，且全球對於投資中國相當熱衷。因此，香港與新加坡股市都因此受惠，且持續爭取更多機會。面對香港交易所的競爭，新加坡將在10月22日起可以交易19檔中資股ADR；台灣的TDR市場火熱，鮮少提及DR的香港股市，近來也開始討論HDR市場！

那麼，台灣開始積極向外招手，競爭力在哪裡？台股的成交值周轉率跟本益比，長期比香港與新加坡高，代表台股的資金活絡度高，企業來台上市股價能夠跟基本面互相輝映，籌資也容易。

由於兩岸的關係特殊，ECFA簽署之後，兩岸邁向開放之路，海外為數龐大的台商，回台上市籌資大門也打開，中資企業來台上市也不會是問題。未來台股可望呈現產業與交易商品更多元，吸引更多國際資金關注台股，不讓香港股市專美於前，台股交易金額再度超越港股或許可期待。

本文詳情及圖表請見《財金雜誌》18期
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